国外期货交易平台4月中国锂辉石进口数量环比增

　　国外期货交易平台4月中国锂辉石进口数量环比增加16.5%个百分点。以装置创制业、高身手创制业为代外的新动能行业利润拉长较速，智能车载设置创制、智能无人飞翔器创制等行业利润判袂拉长

　　【主题逻辑】完全而言，百姓币贬值压力最大的时期或短暂告一段落，但不会有单倾向大幅升值行情。全部理解如下：基于目今宏观境遇与身手目标的交叉验证，美元兑百姓币即期汇率与美元指数的动态联系性弱化趋向或将展现延续特质。从美元指数的动态来看，即使美邦债务上限洽商陷入僵局，且特朗普政府的合税策略存正在不确定性，但美元指数已展现映现超跌迹象，估计短期内，其将正在100整数合口左近修筑轰动微幅偏弱的平台。对待百姓币即期汇率而言，跟着中心价口儿的铺开予以了墟市更众订价权，但以稳为主的思绪仍是首要基调，估计短期内将展现轰动升值态势。但目今中美经贸联系展现柔弱性松懈特质，于是，升值幅度或较为有限。需警戒的潜正在危机蚁合于地缘政事维度，即中美商业洽商的不确定性照旧是影响百姓币汇率的合头成分。

　　【危机提示】海外钱币策略调动超预期、地缘政事冲突超预期、特朗普万分规出牌

　　昨日股指全体收跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.54%。从资金面来看，两市成交额省略110.34亿元。期指均放量下跌。

　　1、特朗普呈现，刚获悉欧盟方面已提出要尽速确定会说光阴，这是一个主动信号。

　　昨日大盘股指单边下行，中小盘股指轰动偏弱，全体收跌，两市成交额缩量至1万亿元以下。短期正在没有众空音信的刺激下，股指完全偏轰动，板块轮动一再，邦内策略预期托底，对股指酿成维持，同时，邦际境遇变数仍众，固然最新界限以上工业企业利润数据显示我邦工业具有较强韧性和抗打击本事，但内需亏空、价钱低落等限制成分照旧存正在，上活跃力亏空，上下空间皆有限，短期估计股指仍将以轰动为主，趋向来往需慎重。

　　【行情记忆】邦债期货全天轰动下行，全线收跌，此中长端弱势，中短端合约跌幅有限。资金方面，公然墟市新做4480亿，日内到期3570亿，净投放910亿。

　　【紧张资讯】：1.邦务院反垄断反不正当逐鹿委员会专家筹议组理想验议正在京召开。墟市禁锢总局党构成员、副局长孟扬出席集会并说话。墟市禁锢总局党组书记、局长，委员会副主任罗文请求，专家筹议组要牢牢掌管精确政事倾向，聚焦平正逐鹿处分规模新题目新离间，展开前瞻性针对性探究，为委员会科学计划供应有力维持，为构修宇宙团结大墟市、促使高质地进展作出新奉献。

　　【主题逻辑】目今债市仍旧未开脱窄幅轰动的方式，比拟期货长端合约的弱势，现券方面收益率震撼有限，10Y和30Y利率全天振幅根本正在1bp以内，至于是期货超跌仍旧现券响应迟滞，咱们更目标于前者。从逻辑来看，目今的压力或许首要来自信债端以及震撼的低重，一方面跟着存款利率的调动，短期内大行再度面对欠债压力，近期存单鲜明提价具有了了的指向性；另一方面，跟着利率债震撼的低重，来往难做或许导致部门资金转向装备性价比更高的信用债，与欠债压力酿成共振。但以上逻辑终归偏短期，起初资金正在进入非银后会再度回流到银行体例，活动性完全不受影响；第二资金面仍旧是众头最大的维持，思量到央行近期对待活动性的呵护，以及稳步下行的资金利率中枢，利率上行有顶。

　　跟着资金中枢的下移以及信用利差的收窄，利率债的装备价格会再度凸显，短期内邦债有压力但并不危境，跟着10Y再度逼近1.7%，装备的窗口也越来越近。

　　【盘面记忆】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价钱先轰动下行，午后轰动回升。截至收盘，EC各月合约价钱均有所回落。

　　【紧张资讯】：据美邦媒体报道，美邦中东题目特使威特科夫26日狡赖巴勒斯坦伊斯兰反抗运动（哈马斯）仍旧授与其提出的加沙地带停火计划。威特科夫当天告诉阿克西奥斯讯息网说，他对哈马斯尚未授与他提出的停火计划感觉“心死”。

　　【南华意见】：继达飞、ONE调降6月欧线现舱报价后，赫伯罗特跟进，叠加期货标的再度小幅下行，能够说现价如预期引颈期价下行。对待后市而言，期价或许会有必定频频，短期至低位略有回升或偏轰动的或许性均存正在。可延续合切欧线墟市货量的本质境况。

　　紧张声明：本告诉实质及意见仅供练习和参考，不组成任何投资倡议。墟市有危机，投资需慎重。

　　【行情记忆】周二贵金属价钱际遇调动，相较之下，美邦股债汇齐升反应对美邦财务顾忌缓解，危机偏好改进，资金从头回流美邦墟市，且美邦对欧盟加征合税顾忌松懈，以及昨日晚间颁发的美消费者信念指数超预期。最终黄金2506合约收报3299.7美元/盎司，-1.27%；美白银2507合约收报于33.385美元/盎司，-0.77%。SHFE黄金2508主力合约收报771.6元/克，-1.27%；SHFE白银2506合约收8217元/千克，-0.64%。

　　【降息预期与基金持仓】据CME“美联储参观”数据显示，美联储6月保护利率稳固的概率为97.8%，降息25个基点的概率为2.2%；美联储7月保护利率稳固的概率为76.6%，累计降息25个基点的概率为22.9%，累计降息50个基点的概率为0.5%；美联储9月保护利率稳固的概率38.6%，累计降息25个基点的概率为49.5%，累计降息50个基点的概率为11.6%，累计降息75个基点的概率为0.2%。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓保护正在922.46吨；iShares白银ETF持仓保护正在14217.5吨。库存方面，SHFE银库存日增31吨至988.3吨；截止5月16日当周的SGX白银库存周减91.8吨至1482.5吨。

　　【本周合切】音讯面，日本财务部罕睹“摸底”债市，思量裁减超长债发行，日债暴力反弹，亦同步改进美债需求。接下来本周数据方面中心合切周五晚间美4月PCE数据以及密歇根大学消费者信念指数。另周五夜盘邦内因端午节假日歇市。事情方面，周三08:00，FOMC万世票委、纽约联储主席威廉姆斯列入日本央行金融探究所集会的小组会商。周四02:00，美联储颁发5月钱币策略集会纪要。

　　【盘面记忆】沪铜指数正在周二小幅冲高回落，报收正在7.76万元每吨，成交19.3万手，持仓53.7万手，上海有色现货升水150元每吨。

　　【工业发挥】5月26日，艾芬豪矿业就卡莫阿-卡库拉矿山最新运营境况公布布告。布告称，过去几天，卡库拉地下矿山仍有间歇性矿震产生。鉴于近期矿震的影响，2025年5月25日（礼拜六）再次暂停井下功课。整个员工均已太平撤离至地面，挪动设置已从井下劳动面撤出。公司永远承受员工和承包商太平至上的理念，迄今未映现失时工伤。初阶迹象声明，卡库拉井下的矿震或许络续数周，这将影响井下进场功课并拉长卡库拉的井下采矿暂停光阴。咱们尽齐备勤奋，保存很大的自正在度来通过地外堆存矿石保护卡库拉选厂的运营，或者将卡库拉的员工和设置调至未受影响正正在络续运营的卡莫阿矿山。

　　【主题逻辑】铜价正在近期的发挥根本相符预期，且正在宏观和根本面均无太大变动的改日1-2周光阴，铜价或延续依旧轰动为主的方式。宏观方面，欧美之间合于合税策略的洽商延续举行，对铜价的影响或有限，更众的是对股市的打击。根本面，供应端并无太大变动，需求端照旧须要等候6月中下旬这个光阴节点，合税宽待期对待墟市的影响。资金面也没有正在今朝入场的贪图，由于倾向还未确定，乃至没有鲜明信号的映现。

　　【盘面记忆】昨昼夜盘，沪铝收于20180元/吨，环比+0.60%，成交量为7万手，伦铝收于2483美元/吨，环比+0.79%，成交量为2万手，氧化铝收于3013元/吨，环比+0%，成交量为50万手。

　　【主题逻辑】铝：本周氧化铝和沪铝价钱均回升。供应方面，电解铝供应亲密行业上限变动幅度不大。需求方面，铝价目前处正在偏高位子，但因为合税松懈下逛企业存正在抢出口形态，于是尽管其才买战术以刚需采购为主，目前供需冲突当前不强，但6月后仍有需求走弱压力。库存方面，电解铝库存依旧低位且照旧保护去库形态，但幅度有所减缓。总的来说铝的根本面处于供应充实，需求慢慢走弱的形态，络续去库是短期维持铝价的主题成分，短期或仍保护高位轰动走势，中期偏空对待。氧化铝：上周受几内亚政府赓续撤废部门矿山采矿许可证题目影响，氧化铝盘面和现货价钱均大幅上涨，氧化铝厂利润空间有所复原或鼓吹停产企业复产，需亲密合切几内亚矿企洽商境况以及邦内氧化铝厂复产境况。总的来说，短期矿端搅扰来往根本仍旧完毕，维持氧化铝价钱的主题成分为现货偏紧以及络续去库形态，咱们当前对氧化铝持短众漫空的主张，近期墟市众空博弈加剧，盘面受音讯影响较大，倡议观看为主。

　　【工业发挥】据会意，华南某地域锌冶炼厂因故拉长检修，全部复原光阴待定，后续发达SMM络续跟踪。

　　【主题逻辑】上一来往日，锌价震撼猛烈，急速拉升后正在早上速捷回落，首要因由是夜盘传来南方炼厂的停产音讯，估计影响2-4万吨的供应。然而早上音讯面影响消退，炼厂的停产影响岂论是从供应端仍旧音讯面都不足撑持络续上涨。供应端方在历久仍有宽松预期，然而现正在的库存水准照旧处于积年的绝对值低位，同时跟着沪伦比值的走弱以及进口盈亏近期的负值，进口窗口当前闭塞，本周供应端仍旧紧缺，现货商络续挺价。6月的完全供应水准墟市上仍旧有了一个较为宽松的预期，锌价的空头逻辑兑现仍须要通过锌锭大批累库来完成。需求端方面，终端开工率正在近期有好转，固然合税松懈但宏观方面照旧存正在不确定性，完全下逛企业仍旧以慎重为主，下逛采买的主动性仍旧亏空的。短期内估计锌价将依旧偏弱轰动，历久看跌为主。

　　日内盘面走势偏弱运转，短期根本面完全较为疲软。矿端菲律宾以及印尼首要矿区逐渐走出雨季影响，菲律宾矿价有所松动预期，然而印尼进口需求炎热条件下对镍矿仍有必定维持，目前矿段价钱或企稳偏弱运转。镍铁报价目前络续回调，现阶段镍铁以利润修复调动为主，低品位镍矿坐蓐利润仍存，后续或络续回调。不锈钢方面日内成交相对普通，目前众个商业邦鼓动不锈钢反倾销审查，后续出口消化或仍将承压。印尼方面有众个大厂减产音讯流出，不锈钢下逛短期难以反转，库存的积聚仍将压制上方空间。硫酸镍方面需求短期有增量预期，六月逢下逛采购周期，对价钱授与度估计有所上移，日前价钱企稳，后续或走势偏强。宏观层面络续合切美邦和欧盟合税走势。

　　【盘面记忆】沪锡指数正在周二冲高回落，报收正在26.4万元每吨，成交9万手，持仓4.8万手。

　　【工业发挥】遵照中邦海合颁发的数据以及安乐科的折算，2025年4月我邦进口锡精矿实物量9861吨，折金属4400.2吨，环比上涨26.8%，同比上涨19.7%。跟随刚果（金）比齐矿平常产出，我邦首要锡矿进口邦形状趋于稳固。4月非洲、澳大利亚、缅甸进口折金属量判袂抵达2227吨、765吨和922吨，环比判袂拉长22.3、55.1%和9.5%。截至2025年4月末，我邦共进口锡精矿实物量一共19.6万吨，折金属量1.5万吨，同比低落15.5%。

　　【主题逻辑】近期锡价的发挥相对稳固，由于宏观对其影响相对较小，本身根本面也无太大变动去酿成一个趋向来调度目前的均衡价钱。锡价仍旧正在26万元每吨左近保护越过4周的光阴，价钱中枢或仍旧酿成。正在缅甸佤邦复产没有传导至邦内、半导体周期还未走入熊市之前，锡价难有太大变动。

　　【行情记忆】盘面空头减仓反弹，高位轰动，LC2507合约收于60920元/吨，持仓量29.3万手，环比省略3.2万手。现货锂辉石6%精矿（CIF）均匀报价645美元/吨，环平；电池级碳酸锂报价60900元/吨，环比平；电池级碳酸锂现货基差报价750元/吨，部门报价走弱。

　　【工业发挥】宏观层面的扰动成分正逐渐削弱，需求未睹鲜明好转。目今，锂矿供应络续扩大，锂盐厂停产检修音讯频出，但锂矿与锂盐的库存双高，目今去库存经过平缓；需求端采购志愿较为脆弱，完全需求首要以长协客供、刚性补货为主。商业商报价增加，基差维稳，有商业商响应出货贫窭。4月中邦锂辉石进口数目环比扩大16.5%，碳酸锂进口数目环比扩大56.3%，进口环比扩大。

　　【主题逻辑】二季度碳酸锂供应过剩局势不改，锂矿与锂盐库存双高，锂盐产能出清压力慢慢向矿端传导，矿价松动将让本钱端延续下移，后续合切锂矿与锂盐的螺旋式下跌以及供应端锂矿与锂盐企业的异动。

　　【行情记忆】今日硅工业链分裂告急，工业硅期货SI2507合约收于7440元/吨，盘面增仓下行正在破新低；众晶硅PS2507合约收于35290元/吨，低位轰动。工业硅通氧553#（华东）均价8500元/吨，日环比低落100元/吨；众晶硅N型致密料墟市主流价钱正在35500元/吨，日环平；有机硅DMC均匀报价企稳，刚需采购为主；铝合金墟市进入需求淡季，墟市成交寻常。

　　【工业发挥】工业硅墟市完全供应宽松，开炉预期慢慢落地，跟着后续大厂复产，供应端将再度承压。下逛需求淡季，有机硅墟市延续岑寂，部门企业降负荷运转，后续有计算减产检修；众晶硅墟市需求疲软，5月份硅片排产不足预期，下逛采购慎重；铝合金墟市完全普通，后续铝合金期货上市将有或许提振铝合金墟市。

　　【主题逻辑】工业硅墟市仍旧处于落伍产能出清的工业周期。目今企业复产预期慢慢落地，供应端压力进一步增大，而需求端减产降负荷预期仍存。众晶硅根本面较弱，但墟市资金博弈较大，短期或有反弹迹象，但终年来看空间较为有限。若众晶硅企业杀青订交，则对工业硅需求也有必定压制，后续合切众晶硅减产境况和持仓处境。

　　【南华意见】工业硅根本面照旧偏弱，但持仓量冲破汗青新高，警戒空平惹起的盘面震撼；众晶硅根本面照旧偏弱，目今06-07合约价差走强，警戒PS06交割逻辑伸展至PS07合约。

　　【盘面记忆】上一来往日，沪铅主力合约收于16795元/吨，环比-0.39%，此中成交量为36820手相较昨日扩大33手，而持仓量则扩大1732手至46064手。现货端，1#铅锭均价为16625元/吨。

　　【工业发挥】再生精铅持货商含税出厂报价对SMM1#铅均价平水报价为主，贴水货源很少，不出货者居众，精废价差收窄至25元/吨。下逛企业散单采购志愿稍有好转，但因再生精铅价钱坚挺，仍方向采购电解铅，今日精铅成交寻常。

　　【主题逻辑】从根本面来看，近期根本面逻辑保护稳固。原生铅方面，电解铅产量延续小降趋向，但开工率稳中有升。再生铅方面，其因废铅蓄电池价钱上涨与货源有限导致部门炼厂减产，同时受本钱影响价钱坚挺。需求端，5月处于电瓶消费淡季，下逛采买志愿偏弱。瞻望改日，短期内铅价维持力度较强，正在供需稳固的境况下，宏观的不确定性会成为铅价震撼的首要成分。

　　【音信清理】1.近期螺纹价钱络续下跌，电炉钢厂规划利润广泛损失。华南众家电炉厂映现低重坐蓐负荷、停炉等减产境况,目前华南电炉厂大都坐蓐光阴低重至8小-9小时，但大型电炉厂目前尚未减产。

　　2.邦务院反垄断反不正当逐鹿委员会专家筹议组理想验议正在京召开。集会夸大，要紧紧缠绕委员会劳动安插，紧扣加快构修宇宙团结大墟市、归纳整饬“内卷式”逐鹿、加紧逐鹿禁锢司法等中心工作。

　　4.美邦邦度经济委员会主任哈塞特：对某些邦度的合税或许降至10%或更低，合税的低重将合用于供应优良条款的邦度。

　　【南华意见】从高频数据来看，修材外需展现时节性下滑，热卷乐从与张家港加工量也展现鲜明时节性低落，乐从冷热价差正在合税松懈后回升目前又速捷降至低位，抢出口订单不是很强，据墟市反应，合税松懈后首要是前期空单回补，新增订单较少。因为钢厂前期接的订单量较好，现货价钱相对较为坚挺，铁水产量目前高位轰动。然而思量到钢材需求已有走弱迹象，高铁水后续或展现逐渐下滑，而铁矿或进入到时节性冲量期，焦煤库存高企，或将酿成钢材价钱下行压力。归纳来看，盘面上行驱动不强，下行危机扩大，战术上仍倡议反弹偏空。

　　【音信清理】1.中邦发往美邦的集装箱数目边际回落；2.汽车价钱战导致零部件供应商回款贫窭，宁德时期等主题供应商请求提前结清货款，部门企业制止供货，进一步挤压车企产能；部门车企存正在“太过资金化、财政制假、高杠杆扩张”等题目，产能过剩危机激发顾忌

　　【南华意见】需求下滑激发墟市预期的走弱，玄色价钱大幅下行。邦内需乞降海外需求皆有所回落。内需正在钢材需求转淡季后，北方高温和南方众雨，叠加资金环比走弱的境遇下需求走弱；外需方面，抢出口有走弱的迹象，中邦发往美邦的集装箱数目边际回落。美邦的进口需求不足预期。正在需求走弱的实际和预期的共振下，估计工业品承压的形态络续。铁矿石目前根本面尚可，但墟市改日预期灰心。高铁水产量弗成保护，需求外里皆转弱，钢厂减产和检修增加。铁矿石价钱跌破了前期众头维持线，轰动形态恐难保护，价钱或许往前低运转。

　　1.邦务院反垄断反不正当逐鹿委员会专家筹议组召开2025年理想验议，归纳整饬“内卷式”逐鹿等中心工作。

　　2. 5月27日各废钢供货单元：沙钢自2025年5月27日起废钢下调50元/吨，全部废钢价钱以2025-F9价钱为准。

　　5. 1-4月份，采矿业完成利润总额2875.0亿元，同比低落26.8%；煤炭开采和洗选业完成利润总额1026.8亿元，同比低落48.9%。

　　焦煤：焦煤出卖不畅有顶库情景，部门矿山有减产举措，但大边界减产尚未映现，下逛焦化利润受损，原料补库志愿差错，本周铁水产量鲜明下滑，焦煤短期需求走弱，矿山症结库存压力较大。进口方面，海煤跌幅远不足内煤，进口窗口难以翻开，到港量偏紧，港口通合车数保护高位，禁锢区库存积聚。

　　焦炭：二轮提降正式开启，短期焦煤络续让利，焦企减产驱动不强。钢厂红利率依旧扩张，铁水减产拐点或已映现，思量到当下钢厂利润优良，铁水下滑空间有限，钢厂对焦炭有刚性采购需求，焦炭短期供需冲突不大，但入炉煤络续阴跌，焦炭本钱维持松动，焦价难以企稳。

　　近期双焦盘面跌幅较深，短期盘面存正在超跌回调危机，现货跌幅鲜明不足盘面，基差迅疾走强，目今位子追空性价比不高，倡议低位空单止盈。中历久来看，焦煤端过剩冲突须要煤炭供应侧及进口控制配合才具改进，钢材出口无法齐备对冲内需下滑，面临商业战不确定性，工业链上下逛对远月需求预期均较为灰心，双焦仍为玄色空配，前期高位空单可延续持有，操作上保护反弹布空的思绪稳固。

　　【主题逻辑】本钱端动力煤口岸库存高位累库，煤炭系延续弱势，铁合金电价本钱端有延续低落的空间；锰矿端周四南非相合策略扰动，但策略落地需较长光阴，锰矿口岸库存累库以及预期澳矿发运复原；短期内硅铁本钱维持削弱，硅锰本钱维持也慢慢削弱。供应端硅铁坐蓐企业周度开工率为30.42%，环比上周-0.8%，硅铁周度产量为8.89万吨，环比-4.92%；硅锰坐蓐企业周度开工率为34.18%，环比+0.58%；硅锰周度产量16.52万吨，环比+1.51。硅铁保护减产趋向；硅锰受周四矿端扰动盘面利润上升，硅锰企业小幅增产，但产量保护低位，铁合金供应压力较小。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求酿成必定的维持，但铁水产量下滑对铁合金维持削弱，另一方面去库速率平缓，控制钢厂进一步坐蓐空间，硅铁和硅锰拉长空间有限，4月金属镁产量7.29万吨，环比-4.92%；历久来看，房地产墟市低迷，玄色完全板块回落，墟市对钢铁终端需求拉长存疑，硅锰需求相对疲弱。库存端铁合金完全库存虽处于小幅去库趋向，但完全库存还处于高位，高库存对价钱酿成较大的下行压力。

　　【南华意见】硅铁延续减产，但需求端难以有明显拉长，以及本钱端存正在延续下跌的或许性，完全估值缺乏向上的动力，估计价钱重心保护低位轰动偏弱。硅锰受周四南非相合策略扰动影响，但策略落地需较长光阴，硅锰冲高回落，需求端疲软及高库存控制价钱上行，众空博弈激烈，但墟市已消化南非策略影响，估计短期内硅锰墟市或保护窄幅盘整偏弱运转，中心合切下逛需求复原、供应端变动、锰矿发运发挥。

　　【墟市动态】从音讯层面来看，一是，伊朗应酬部讲话人巴盖伊：伊朗不会授与当前制止铀浓缩以确保与美邦杀青核订交的做法。二是，据欧佩克代外吐露，欧佩克+将7月产量计划集会调动至5月31日（原定于6月1日召开）。三是，5月24日讯，美邦总统特朗普正在白宫卵形办公室实行的记者会上公布声明称，美邦政府计算对欧盟输美商品加征50%合税，旨正在促使欧洲创制业企业将坐蓐基地移动至美邦境内。四是，美邦至5月23日当周石油钻井总数465口，前值473口。五是，5月19日当周，美邦贸易原油库存+132.8万桶，策略原油库存+84.3万桶，美邦原油产量+0.5万桶至1339.2万桶/天，炼油厂开工率+0.5%至90.7%，汽油库存+81.6万桶，取暖油库存-34.8万桶，精华油库存+57.9万桶。

　　【南华意见】宏观：墟市再次映现美邦对欧洲延续扩大合税的音讯，固然尚未落地，但再次激发特朗普合税战一再来往的顾忌；供应端，5月份OPEC+产量扩大，哈萨克斯坦和伊拉克的抵偿性减产仍未到位，墟市传言OPEC将正在7月份再次扩大41万桶，固然尚未落地，但墟市对OPEC增产的忧郁无间加剧。正在需求端，短期跟着消费旺季降临，需求或有提振，本月OPEC对需求的预期稳固，IEA小幅上调需求预期，对需求端的忧郁略有松懈。正在库存端，美邦库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存低落，上周环球原油库存去库。完全来看，旺季降临，原油根本面临油价酿成必定维持，但OPEC+增产计算和美邦合税的频频把握短期油价，油价震撼加剧。

　　【PTA意见】近期PTA装备方面检修重启并行，于是总体开工变动不大，但聚酯负荷减1.1%至93.9%，供需保护去库但力度有所走缓。后期来看5月底独山检修，福化6月中，威联6月底7月初。目前上下逛处于一个强实际弱预期且两边拉锯的方式中，因为PTA去库幅度较大，现货活动偏紧，但去库的同比幅度有所省略，下逛聚酯工场也时往往传出减产，墟市信与不信都不置可否，终端抢出口貌似发挥也寻常，墟市于是也对照慎重，正在去库流程中，加工费逢高缩然而空间也不大，6-9逢低正套。

　　【PX意见】近期PX价钱略偏弱轰动，但下逛需求预期仍较强，现货买气较好，浮动价维持，7月现货保护正在+10-+13商说。本周PX负荷从74.1%提拔至78%，虹港、中金提负，辽阳石化70万吨5.20检修1-2周，价差方面，周五PXN正在265，PX-MX则正在98左近，这使得利润较前期有所好转，合切海外装备或许会提前重启，邦内装备推迟检修。目前后期浙石化周末歧化重启，而日韩部门短流程装备也有所提拔，完全后期供应有所提拔。需求方面，本周中泰、虹港重启，能投重启推后，嘉通2#检修，总体PTA开工正在上周提拔后本周小幅提拔0.2%至77.1%。跟着后期因PX利润好转带来的供应边际的回升，猜度会减缓PX的去库力度，但总体保护去库，猜度月差会有所收窄，PXN逢高减仓或离场

　　【装备】三江石化100w近期无意泊车，估计近期复原；远东联50w近期转产EO，EG负荷下调；山西美锦30w近期重启。

　　近期宏观感情有所转弱，需求端聚酯开释减产信号，EG价钱小幅回落。根本面方面，供应端油降煤升，总负荷下调至58.25%（-2.26%）；此中，乙烯制方面三江石化100w无意泊车，远东联50w转产EO；煤制方面山西美锦按计算重启，煤制负荷升至61.25%（+1.21%）。效益方面，原料端原油价钱与动力煤价钱延续小幅走弱，EG现货价钱回落动员下，各途径利润小幅压缩。库存方面，近期到港中性，口岸发货平淡，但上周部门到港延迟与转港，周一口岸显性库存去库5.6万吨。需求端，聚酯负荷小幅下调至93.9%（-1.1%），长丝短纤均有装备泊车检修。本周长丝产销偏弱，终端前期原料备货充实，下逛产物跟涨乏力，众以消化原料库存为主；长丝产物正在前期大幅去库之后，本周POY、FDY库存有必定累积，但总体压力照旧不大。近期原料盘面价钱与基差均有所走弱，聚酯症结各产物效益总体均有分歧幅度修复，但切片板块照旧保护损失。终端而言，织机与纱厂负荷微幅上调，订单暂无进一步亮眼发挥，后续需求络续性仍需进一步参观。

　　总体而言，乙二醇目前仍保护强实际弱预期方式，供需方式保护偏强但还亏空以走出独立行情；上周总体发挥抗跌，但原料端煤价与油价后续预期照旧偏弱，若后续炒作聚酯减产或宏观境遇变动，存正在补跌或许。操作上单边众单可符合减仓，合切后续聚酯减产本质兑现力度与宏观动态。瓶片方面绝对价钱同样随本钱端震撼为主，近期受原料走势偏强影响加工费大幅压缩，可合切瓶片盘面加工费逢低布众机缘。

　　【库存】:上周甲醇口岸库存窄幅积蓄，部门抵港正在卸外轮尚未计入本周卸货，于是累库幅度不大。江苏本周部门沿江下逛负荷回升，有大型终端原料管输保护非显性库区为主，其他主流社会库提货平常;浙江地域同样有终端负荷略提拔，卸货不足泯灭下库存略去。华南口岸库存小幅累库，首要发挥正在广东地域，周期内主流库区正在外地及周边需求稳当下提货量尚可，而进口及内贸货源均有增加供应，导致库存有所扩大。福修地域周内仅少量进口船只抵港，刚需泯灭下库存延续去库。

　　【南华意见】：甲醇5月累库不足预期，甲醇基差走弱减缓。目前来看甲醇估值偏中低位，不宜追空，前期空单可延续持有。口岸来看，进口大批回归中，伊朗5月装船81万吨，5月估计85-95万吨之间，6月完全到港估计130万吨。本周内地宝丰外采，下逛醋酸有三套装备正在本月投产，mtbe开工保护低迷。须要当心的是，气头甲醇损失抵达边际，此中邦内泸天化、川维、达钢仍旧泊车，须要对后续装备开工依旧亲密合切。后期危机点首要有累库不足预期、低价刺激谋利需求。综上甲醇09合约驱动向下，但绝对价格偏中性，不宜过分追空，偏弱轰动对待。

　　【现货反应】PP拉丝华北现货价钱为7030元/吨（-20），华东现货价钱为7050元/吨（-10），华南现货价钱为7160元/吨（-20）。

　　【根本面】供应端，本期PP开工率为76.83%（+0.28%）。从检修计算看，6月估计PP装备检修将有所减量，供应压力回升。加之裕龙、镇海估计正在6月投产，将使PP供应进一步增量。需求端，本期下逛均匀开工率为49.83%（+0.9%）。此中，BOPP开工率为59.93%（+0.24%），CPP开工率为50%（+7.5%），无纺布开工率为37.35%（0%），塑编开工率为45.3%（+0.4%）。正在上周出口合税低重后，下逛开工率映现小幅回升。库存方面，PP总库存环比低落2.61%。上逛库存中，两油库存环比低落8.35%，煤化工库存上升0.14%，地方炼厂库存上升8.48%。中逛库存中，商业商库存环比低落3.65%，口岸库存低落6.5%。

　　【意见】盘面下跌络续，但现货发挥偏硬，基差小幅走强。6月PP估计呈供增需弱方式。供应端，6月PP装备检修量估计省略，叠加众套新装备计算正在6月投产，供应估计明显增量；需求端，固然合税低落动员下逛开工回升，但目前看来络续性较差。同时，6-7月邦内需求将步入淡季，下逛补库志愿较低，需求估计边际走弱，因此总体来看，PP上方压力较大而下方维持亏空，估计延续偏弱走势。

　　【现货反应】LLDPE华北现货价钱为7020元/吨（-80），华东现货价钱为7120元/吨（-80），华南现货价钱为7300元/吨（-50）。

　　【根本面】供应端，本期PE开工率为77.95%（-1.57%），下滑趋向延续。从检修计算看，下周检修失掉量仍将出于高位，蚁合检修期估计络续至7月。需求端，本期下逛均匀开工率为39.39%（+0.13%）。此中，农膜开工率为14.05%（-2.64%），包装膜开工率为49.19%（+0.49%），管材开工率为32%（-0.17%），注塑开工率为55.95%（+0.24%），中空开工率为36.32%（+1.17%），拉丝开工率为30.1%（+1.11%）。出口合税低落后，PE下逛需求边际转好，特别是包装膜、注塑、中空和拉丝产物，开工率小幅回升。库存方面，PE总库存环比低落3.19%，此中上逛石化库存环比低落2%，煤化工库存低落18%，商业商库存上升2%。

　　【意见】近期盘面络续走弱，上逛跌价出货对盘面酿成进一步拖拽。从根本面看，PE近期展现供需双弱方式。供应端，PE装备仍正在蚁合检修季中，开工率保护低位，供应络续缩量；需求端，出口合税确当前低重动员部门订单开释，但本质需求改进有限。同时，内需方面，低利润境遇压制下逛开工率，工场按需拿货不肯囤积原料，完全需求络续偏弱。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货5875（-30），苯乙烯现货7945（+175），主力基差778（+203）

　　【库存境况】截至5月26日，江苏纯苯口岸库存14.3万吨，较上期环比扩大11.72%。截至2025年5月26日，江苏苯乙烯口岸库存7.46万吨，较上周期扩大1.47万吨，幅度44.19%；截至2025年5月22日，中邦苯乙烯工场样本库存量18.64万吨，较上一周期省略2.62万吨，环比省略12.32%。

　　纯苯：供应端石油苯方面装备开停互显，开工率小幅震撼；加氢苯受山东荣信、河北荣特和濮阳欧亚等装备重启影响开工率鲜明提拔。五大下逛中己内酰胺正在产装备提负，开工率上升3.1%，己二酸开工率较上周期持平，其余三大下逛苯乙烯、苯酚、苯胺开工率均下滑，总体对纯苯需求延续下滑。上周纯苯供增需减，周度供需差鲜明缩小。绝对价钱上周根本回吐前一周宏观利好以及苯乙烯动员带来的涨价，截至周五纯苯华东墟市价回落至6000元/吨以下。墟市音讯显示近期有新的欧洲-中邦纯苯成交，纯苯保护供增需减预期稳固，根本面络续偏弱。最新数据显示华东主港纯苯鲜明累库，纯苯价钱偏弱运转，交割尾期月内商业商补空。

　　苯乙烯：供应端受恒力、浙石化苯乙烯大装备检修影响，供应低落。需求端，合税超预期低落的利好刺激退去，下逛3S成交量大幅缩减，商说鲜明转淡，报价下跌，归纳库存较上周期根本持平。苯乙烯症结源委本轮涨价利润鲜明修复，纯苯苯乙烯现货价差一度亲切2000元/吨，利润驱动下利华益、盛虹均提前完毕检修，计算于5月底6月初回归。供应扩大预期下盘面先一步回落，然而目今5下纸货处于交割尾期，短时口岸仍是缺货的形态，空头补空需求维持5下基差鲜明走强。供应增量兑现到口岸累库仍需光阴，短期苯乙烯价钱有维持，中历久来看苯乙烯即将进入需求淡季价钱估计向下运转，可合切远月纯苯-苯乙烯价差做缩机缘。

　　【工业发挥】供应端：进入5月份，俄罗斯高硫出口-7万吨，伊朗高硫出口-40万吨，伊拉克-13万吨，墨西哥出口-25万吨，委内瑞拉-3万吨，供应依旧危机；需求端，正在船加注墟市，新加坡进口依旧高位，加注墟市供应丰裕；正在进料加工方面，5月份中邦-16万吨，印度+12万吨，美邦+24万吨，进料需求环比加强，正在发电需求方面，沙特进口+45万吨，阿联酋+55万吨，埃及+30万吨，有小幅提振。库存端，新加坡浮堆栈存回升，马来西亚高硫浮堆栈存回升，中东浮仓高位盘整

　　【南华意见】5月份燃料油出口延续危机，正在进料需求方面，印度和美邦进口扩大，中邦进口小幅缩量，完全进料需求环比好转，埃及、沙特和阿联酋进口扩大，提振发电需求预期，新加坡和马来西亚浮堆栈存屡改进高，新加坡墟市供应端危机的方式松懈，短期交割品依旧偏少，裂解保护强势。

　　【工业发挥】供应端：5月份科威喧赫口环比-7万吨，阿联酋进口-5万吨，中东供应-20万吨，巴西-5万吨，西北欧墟市供应+7万吨，非洲供应环比持-13万吨，5月份海外供应环小幅比缩量；需求端，5月份中邦进口+4万吨，日韩进口-12.4万吨，新加坡+62万吨，马来西亚进口+12万吨，新加坡进口扩大；库存端，新加坡库存+211万桶；ARA+1.4万吨，舟山-2万吨

　　【南华意见】5月份海外墟市，供应低位，完全出口萎靡，邦内因短期炼厂检修，邦内低硫供应缩量，提振短期低硫裂解，促使了裂解小幅走强，目前近月裂解仍旧站稳12美元/桶为近期高点，进入6月份邦内排产计算扩大，但丹格特炼厂检修推迟，LU外里有延续收敛的驱动，短期向上驱动放缓，强势难以历久保护。

　　【根本面境况】供应端，邦内稀释沥青库存保护正在低位；山东开工率-7.8%至26.4%，华东-3%至38.7%，中邦沥青总的开工率-3.6%至30.8%，山东沥青产量-3.8至13.9万吨，中邦产量-5.5万吨至52.9万吨。需求端，中邦沥青出货量+2.92万吨至27.4万吨，山东出货+0.65万吨至7.16万吨；

　　库存端，山东社会库存-0.5万吨至12.8万吨和山东炼厂库存-0.1万吨为17.9万吨，中邦社会库存-1.7万吨至50.8万吨，中邦企业库存-1.7万吨至54.5万吨。

　　【南华意见】从近端供需看，周度产量环比有所低落，同比扩大14.5%，需求端环比还正在扩大，同比扩大21.5%，总库存去化8.1万吨，库存消费比延续走低；估值上看基差环比走弱，现货涨幅不足盘面，实际端的买气有所低落，盘面预期照旧较强，同时盘面裂解价差延续走强，完全估值仍旧正在高位，目前尚未看到了了的转势信号；短期看进入雨季变成的需求增速下滑能否配合高利润下产量增速的抬升，中历久看十四五结尾一年带来的需求端的增量预期照旧存正在，旺季发挥照旧可期，回调众配为主。

　　【现货反应】：周末邦内尿素行情完全偏弱松动，部门下跌10-20元/吨，山东、河南、河北等区域低价跌至1800-1810元/吨。其余受限制农业及集港音讯维持，山西大颗粒价钱反弹20-30元/吨，近阶段墟市感情慎重。

　　【库存】：截至2025年5月22日，中邦尿素企业总库存量91.74万吨，环比+10.02万吨，中邦首要口岸尿素库存统计20.3万吨，环比+4万。

　　【南华意见】：估计尿素价钱短期展现轰动运转的方式。根本面来看，正在谋利性逐渐走弱方式下，邦内需求偏弱，部门工场价钱小幅下调。尿素商业商报价跟随谋利性削弱小幅下调。正在邦内根本面与策略联合制止下，尿素上方空间较为有限。估计现货后续展现轰动承压的形态。但下方空间来看，出口通道的铺开或阶段性缓解根本面压力，对尿素价钱酿成维持，特别是跟随出口通道的逐渐铺开，或有阶段性的反弹。综上，尿素外正在上有压制下有维持的方式下，09合约估计轰动。

　　邦内纯碱厂家总库存160.23万吨，较周四省略7.45万吨，跌幅4.44%。此中，轻质纯碱81.16万吨，环比降2.12万吨，重质纯碱79.07万吨，环比省略5.33万吨。

　　纯碱厂家检修逐渐兑现，但因为部门厂家检修光阴有所缩短，检修有点不足预期。目前从刚需倒推的重碱均衡延续依旧过剩。大方式上，咱们照旧保护尽管有短期检修会对产量变成阶段性震撼，但尚不影响完全供需方式，墟市仍处于中历久过剩预期稳固的共鸣中，库存处于汗青高位。需求端，完全刚需持稳，光伏端有重回过剩方式的趋向。目今盘面压力络续，新投产能或逐渐开释产量，检修也未能供应短暂的维持，且跟着本钱下移工业链利润尚存。其它，纯碱价钱络续下破的动力还须要碱厂进一步跌价。

　　低价下，供应扰动扩大，依旧跟踪，合切冷修预期的变动。日熔低位震撼，目今玻璃累计外需越过-9%，容易线性外推的境况下，要使得下半年玻璃保护供需均衡的话，日熔需下滑至15.4万吨，淡季下或去库下则须要更低的日熔。目前盘面价钱亲密全工业链损失的水准。玻璃要是低价络续，合切冷修预期的扩大幅度。固然玻璃估值处于相对低位，但短期根本面和本钱维持较弱。

　　【盘面记忆】截至5月27日：纸浆期货SP2507主力合约收盘下跌128元至5274元/吨。夜盘上涨8元至5282元/吨。

　　【工业资讯】针叶浆：山东银星报6225元/吨，河北俄针报5305元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4120元/吨。

　　【主题逻辑】昨日纸浆期货07主力合约价钱轰动下行，持仓量省略，以众头减仓占优。身手上看，日K线收阴线实体，日线级别布林带轨道平移，短线价钱重心持平。昨日进口木浆现货墟市价钱呈下跌走势，江浙沪、山东进口针叶浆现货部门商标价钱松动20-150元/吨；进口阔叶浆现货墟市高价成交匮乏，部门商标价钱松动30-100元/吨。短期期货盘面价钱下跌，现货墟市买涨不买跌感情使阔叶浆成交下滑，针阔叶浆价钱向下松动。前期纸浆价钱上弹，部门纸厂原料补库，制品纸价钱偏弱，纸厂高价原料授与度偏低。需求端短期形态频频，估计纸浆价钱轰动走势为主。

　　截止到5月22日，据百川盈孚统计宇宙液碱工场库存共计24.8万吨（折百），环比上周省略2.99%，同比扩大6.78%。本周各区域液碱库存压力均有缓解，西北地域因片碱价钱上涨，区域内液碱出货境况亦有好转；华东地域因有企业泊车检修，厂家出货压力缓解，库存水准低落；西南地域有企业降负荷检修，加之今天片碱到货价钱上调，外地下逛对液碱拿货主动性有所好转。山东地域液碱库存本周有4.28万吨（折百），因氧化铝需求主动，企业出货顺畅，库存水准低重。

　　目前山东库存水准对照低，叠加后续6月上仍有不少检修，短期压力有限，且魏桥库存也对照低，改日尽管装备回归，也能够通过增发的式样缓解，完全现货也看不到卓殊大的冲突，需求完全刚需保护，抢出口预期下起码短期环比走弱的概率对照低，且后续又有魏桥新线投产，当前看不到过众下跌的驱动。高度则受到中期供需偏过剩方式的控制。完全偏轰动对于。

　　【现货报价】昨日宇宙生猪均价14.55元/公斤，较昨日+0.09元/公斤，此中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价判袂为14.65、14.21、14.31、14.42、15.27元/公斤，判袂+0.13、+0.00、+0.12、+0.1、+0.00元/公斤

　　1.供应端：邦内生猪出栏均重依旧高企，近期猪价震撼有限，规场未有鲜明降重出猪操作。中小场来看，南方标肥价差仍存，养殖户众意向出栏大概重猪源。

　　3.从现货来看：北方二育利润转负后，山东也迎来转负，宇宙出栏均重增速也着手放缓映现僵持，二育出卖数据占比也有下滑，都反应出当下二育动作有所降温，而一降温底本稳固的猪价就映现松动，有摇摇欲倒的发挥，从本周的调研来看，端午的需求本来仍旧提前启动（屠宰猪肉），因此实质仍旧供应偏众。

　　【盘面记忆】外盘美豆窄幅轰动，本身来往驱动偏少；内盘因为估值偏低，迎来空平后的估值修复。

　　【供需理解】对待进口大豆，买船方面看，美豆盘面修复，巴西贴水窄幅轰动，内盘估值修复后榨利取得提拔，但四时度仍未有产地报价。到港方面看，5月1300万吨，6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏丰裕，但四时度买船缺口仍存。

　　对待邦内豆粕，现货端基差延续保护弱势，估计后续现货压力更众再现正在基差方面，盘面因为众头预期无法证伪而发挥较现货偏强；目前油厂豆粕库存因为下逛提货较众而发挥底部维稳，但后续大豆蚁合到港压力仍对三季度豆粕价钱酿成压制。从需求端来看，下逛延续以实践前期合同为主，随用随买感情延续，叠加二育入场受限，备货主动性不佳。

　　菜粕端来看，实际供应压力正在仓单注册月完毕后，盘面迎来小幅反弹；后续月均菜籽船期进口量20-40万吨把握，但完全墟市对待6月10日落伍口菜系依旧慎重立场，叠加后续中加菜籽合税未落地，远月供应不确定性较大。

　　【后市瞻望】外盘延续合切美豆种植境况，6月后即将迎来气候炒作季；内盘因为实际供应压力络续压制粕类盘面价钱，而众头气候市炒作与商业战供应缺口预期无法证伪，完全看盘面处于低估值但等候驱动流程中。

　　【期货动态】洲际来往所（ICE）期棉冲高回落，下跌超0.5%，美元反弹且原油走弱。隔夜郑棉小幅收跌。

　　【外棉音信】据印度天气局音讯，西南季风于5月24日登岸印度喀拉拉邦境内，较往年均匀日期提前8天，今天仍旧北进步入印度卡纳塔克邦，马哈拉施特拉邦部门等地。

　　【郑棉音信】正在方针价钱补贴策略撑持下，新疆农家植棉主动性优良，新棉完全种植面积有所扩大，目前新疆新棉大部门处于第四、五真叶期，南疆少量着手现蕾，完全长势优良，本周新疆或从头迎来降温气候，或影响新棉滋长进度。近期跟着中美合税的下调，下逛出口订单走货略有好转，墟市信念小幅回升，但完全增量有限，布厂负荷略有下调。

　　【南华意见】中美合税的下调有利于出口订单的流畅，但增量有限，合切13500左近压力境况，正在订单络续性不佳下，郑棉或有回落，合切美邦对外合税洽商境况。

　　【墟市音信】1、巴西对外商业秘书处出口数据显示，5月前两周围出口糖157.23万吨，日均出口9.83万吨，较上年5月省略26%。返回搜狐，查看更众