节中亚洲油品市场偏利多，期货基本知识与术语

　　节中亚洲油品市场偏利多，期货基本知识与术语节后邦内闭器重点正在于战略力度，邻近两会召开，战略预期难以证伪，有利于墟市危急偏好边际回升，希望提振A股浮现。受益于财产趋向，科技滋长格调或浮现更好，IC、IM更为占优。

　　螺卷。美邦1月标普环球筑制业PMI终值为51.2，7个月此后初度回升至50.0以上，海外需求仍有韧性。邦内处于假期，螺纹和热卷产量和累库幅度切合预期，当下需求开释仍需期间，正在旺季预期和战略预期下，短期价值仍希望不绝冲高。

　　铁矿。假期外盘铁矿动摇不大，掉期价值根基持平节前。环球铁矿发运回升，到港降低。美邦对中邦商品加增10%闭税，切合墟市预期。预期扩张加上战略预期下，矿价短期仍希望振动偏强运转。

　　双焦。节内墟市转化不大。根基面看，供应和库存虽正在有肯定压力，但需求有所好转，估计双焦总体延续节前走势，振动运转为主。

　　玻璃。节前深加工暂停，节后下逛有补库需求，短期需求会有阶段性好转，对玻璃价值会有提振，估计价值振动偏强运转。

　　纯碱。节后补库需求仍存，纯碱需求估计也有短暂好转。但下逛玻璃产量低位，连续性估计不强，估计纯碱振动运转为主。

　　原油。节内油价总体小幅下跌，墟市眷注美邦闭税战略以及OPEC+聚会。加拿大和墨西哥是美邦前二进口原油源泉邦，闭税也许导致进口原油本钱提拔，纵使美邦炼厂转而寻找更省钱的其它原油，也会导致短期供应端庞杂以及运费上升。只是长远而言，对蕴涵中邦正在内的闭税令将惹起反制，令干系邦度经济增速放缓，拖累原油需求。另一方面，OPEC+供应扩张预期也对油市形成压力，一朝增产起初启动，将对油价组成中长远压力。

　　沥青。1月第4周沥青行业数据显示炼厂环比供需双弱，墟市进入淡季，且即将进入阴历春节，压制异日终端需求。本周炼厂和社会库存均显露扩张，社会库增幅有所好转。节内油价小幅下跌，估计沥青小幅低开后振动。

　　LPG。邦际墟市前期反弹的驱动更众来自于原油端的动员，跟着油价再度进入振动，墟市缺乏光明预期，团体供应处于相对富饶状况。眼前根基面缺乏亮点。跟着春节出行旺季叠加PDH利润修复，燃烧与化工端消费映现边际革新的信号。盘嘴脸前上行驱动有限，但下方支柱不变。

　　橡胶。中邦产区全盘停割，邦内丁二烯橡胶安装开工率不绝大幅回落，齐鲁石化等降负荷运转。邦内全钢胎开工率加快回落，半钢胎开工率大幅回落，轮胎企业出货不绝放缓，产制品库存不绝上升。青岛区域自然橡胶总库存不绝大幅回升至52.07万吨，顺丁橡胶社会库存小幅回升至1.25万吨，上逛中邦丁二烯口岸库存大幅回升至2.94万吨。上逛中邦丁二烯口岸库存不绝回落至1.74万吨。归纳来看，橡胶供应趋降，自然橡胶累库，合成橡胶去库，本钱面有所走强。

　　纸浆。短期纸厂的需求支柱依然普通，原纸墟市毛利革新有限，墟市采购节律放缓，需求逐步走弱。外盘报价通过上调之后，短期或撑持安定状况；中邦12月份进口纸浆324万吨，环比扩张44万吨；眼前中邦纸浆主流口岸样本库存量为176.5万吨，较上期降低2.5万吨，环比降低1.4%。墟市对待纸浆的采购仍以刚需为主，需求赐与价值的支柱仍有限，盘面运转仍以以基差修复逻辑为主，眷注俄针现货价值改变。

　　PX。春节光阴外盘邦际油价小幅收跌，亚洲PX价值振动走弱，截至1月31日，亚洲PX墟市收盘856.67美元/吨，较节前下跌7.66美元/吨，本钱端无法给聚酯链供给明白的支柱。PX根基面来看变量有限，节中PX负荷撑持正在9成运转，安装变量有限，PX及下逛PTA正在节前均撑持累库式样，节中估计累库幅度加剧，节前正在本钱指引下已局限来往此预期。调油方面来看，节中亚洲油品墟市偏利众，眷注时节性驱动调油组分美亚生意扩张对芳烃的支柱。战略倡议：中长远逢高做空。

　　PTA。PTA价值估计伴随上逛PX价值走势撑持相似，正在原油价值支柱偏弱的式样下，本身供需驱动较弱，估计节后开盘撑持偏弱清理式样。春节前下逛没有连续备货，织制工场也过早进入放假时段，节前两天长丝产销降至冰点，节后的复工进度以及节律将对PTA需求变成肯定影响，节后要点眷注聚酯负荷回升情景。战略倡议：节后短期价值撑持振动偏弱式样，中长远逢高做空。

　　MEG。乙二醇口岸库存偏低，节前口岸库存累库至51.12万吨，环比上涨2.99万吨，节中发货屈曲导致口岸库存累库，要点眷注节后口岸库存是否显露超预期的累库。战略倡议：节后乙二醇较为抗跌，做众头寸可等时节性累库结尾后介入。

　　PR。聚酯瓶片价值走势伴随上逛本钱撑持相似，正在邦际油价偏弱的式样下，估计聚酯原料价值仍旧难有强势浮现，群集本钱振动下滑。本身供需面来看，要点眷注节后聚酯瓶片工场复工进度和节律，本年春节光阴行业负荷处于平静，供应趋于宽松的配景下，聚酯瓶片工场压力较大，并且社会库也有累库库，高供应、高库存而下逛需求复兴从容，估计春节假期后聚酯瓶片价值延续下行趋向，探求加工费低位，聚酯瓶片现货价值或较原料抗跌。战略倡议：价值伴随本钱动摇，撑持区间清理。

　　PVC。节后眷注春节光阴的累库情景，是否显露超时节性的累库是短期价值博弈的要紧抵触点，目前墟市偏众的按照正在于节后累库幅度低于前两年，因而需求更大批据实行验证。其余根基面变量不众，节后第一周现货价值众有价无市，偏离根基面逻辑，要紧伴随宏观感情动摇为主。战略倡议：中期倡议逢高做空，可眷注3-5反套逻辑。

　　甲醇。邦内气头安装慢慢重启，伊朗局限甲醇安装（ZPC一套165万吨/年和Marjan165万吨/年）近期复产，供应或有边际扩张。下逛产物价值回掉队对高价甲醇抵触感情较为明白，正在产量和口岸库存偏高且MTO安装开泊车预期接续摇曳的配景下，05合约短期区间偏弱振动。中长远来看，05合约的根基面不宜灰心。一方面，MTO泊车带来的需求减量或难以全部对冲伊朗进口减量；另一方面，古板下逛节后有回升预期，且灵巧化工品需乞降冬季燃料需求有边际增加效应。正在内地库存偏低、口岸去库趋向稳定以及节后有补空需求的配景下，05合约可低位做众或众配，上方空间受宏观气氛、MTO利润和口岸库存去化幅度的限度。

　　聚烯烃。静态根基面来看，聚烯烃检修增加供应环比下滑，而下逛需求回落。供需双降式样下，库存进一步去化，团体抵触不大。PE近期线性现货跌幅较大，基差大幅压缩，对盘面变成拖累，总量压力下，不改空配式样。聚烯烃中期面对供应压力下需求压缩利润、扩张出口，由于价值需求连结弱势，空配思绪稳定。短期来看，供应环比下滑，叠加利润压缩到偏低程度，单边做空空间收窄。

　　贵金属：周三（1月22日）纽约尾盘，投资者转投黄金避险，叠加美元盘中跌至两周低点，金价升至三个月来最高点，现货黄金最上涨近0.7%站上2760美元。

　　铜。春节光阴铜价动摇热烈。后市铜价上方估计仍将承压，其余外里盘价差或进一步放大，内盘相对外盘或进一步承压。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，春节处于放假阶段，价值撑持弱势振动清理。电解铝方面，根基面驱动有限，节中价值宽幅振动更众受宏观战略的影响，欧美对俄铝的制裁或进一步加码，进而动员铝价宽幅振动。预期节后海外宏观仍面对压力，沪铝或有所承压。

　　锌。原料端供应边际革新，TC小幅抬升，1月邦内锌锭产量环比不绝回升，供应端抵触边际革新，需求撑持淡时节律，库存进入累增阶段，价值上方空间受限。

　　镍。印尼战略扰动预期阶段性落空，镍价重回弱势根基面，伦镍大幅回落。印尼镍矿审批额度达 2.9 亿湿吨，若后续印尼政府不减少开采量， 2025 印尼镍矿由紧均衡转向宽松的式样。节后首个来往日，邦内镍价伴随走弱，眷注前低支柱。

　　碳酸锂：碳酸锂回调至底部区域，原料端本钱支柱仍正在。中长远来看，2025年供需过剩式样希望革新，原料端价值支柱希望走强，碳酸锂价值中枢希望抬升

　　油脂。春节光阴美豆油映现先涨后跌的走势，因为2月1日美邦揭橥对墨西哥和加拿大征收25%的闭税，加菜籽油出口至美邦将大幅删除，导致美豆油走强，但最新音问显示，美邦将推迟对墨西哥和加拿大征收闭税，因而美豆油显露回落。中线角度来看，跟着《通胀减少法案》被叫停，美邦45Z生柴税收减免战略能否通过及执行尚未可知，将对豆油变成压力。

　　豆粕/菜粕。春节长假光阴，外盘豆类墟市团体浮现较为浸着，小幅上涨。一方面由于美邦暂缓对加拿大和墨西哥暂缓加闭税，利好美豆出口；另一方面近期南美气象不甚理思，阿根廷干旱而巴西则降雨过众，晦气于大豆产量前景。因而，估计今日邦内粕类墟市希望伴随走强。

　　白糖。上周原糖期货周线美分，本周一纽约尾盘，ICE原糖期货跌0.62%。巴西本年创记录的干旱导致糖厂加疾收割，并因甘蔗田失火而推迟2025年新时节作物滋长。估计糖厂将提前正在10月底结尾食糖临蓐，并正在次年4月中旬乃至5月才复兴临蓐。截至1月底印度产糖量大幅下滑，印度ISMA克日的讲演显露，正在眼前榨季年度，印度糖厂将把375万吨糖转产用于乙醇临蓐，高于上年度的215万吨。假使2025/26糖产前景团体施压糖价，短期内墟市供应偏紧给原糖价值供给支柱。

　　棉花。春节假期，ICE期棉盘面撑持偏弱振动运转。据USDA最新数据显示美陆地棉签约环比删除，装运势头略有放缓。环球棉花供应过剩，叠加北半球新棉纠合上市使得棉价承压。USDA揭橥的最新棉花供需讲演显示，2024/2025年度环球棉花产量、消费量、生意量和期末库存环比均调增。短期美棉估计撑持振动，眷注主产区飓风带来的影响。

　　生猪。集团企业连结寻常出栏节律。固然局限头部企业前期有主动降重举动，但并未有用低浸眼前墟市标猪供应，企业撑持寻常出栏周围，墟市标猪供应充溢；社会猪源压力兑现进入岑岭期。现货价值15.9。北方增量较明白，支柱猪价走强，屠企采购顺畅度普通，片面存正在缺口。南方腌腊需求仍存，但对猪价动员有限。

　　鸡蛋。年闭邻近老鸡裁汰进入时节性旺季，养殖户裁汰志愿有所巩固，蛋鸡正在产存栏呈阶段性小幅下滑，同时鸡群产蛋功能受鸡病影响降低，低浸鸡蛋压力。粉蛋均价4.44元/斤，红蛋区均价4.49元/斤。眼前蛋价下，产区蛋鸡养殖红利情景较好。

　　玉米。短期玉米墟市因为南北口岸库存处于史册峰值，近期玉米价值上涨驱动较弱。不过，跟着庄家卖粮压力连续降低、中储粮集团入市收购及进口谷物到港量不绝降低，玉米墟市购销两边心态正在异日一段期间将明白革新。从玉米战略出台期间及步伐来看，咱们评估眼前玉米价值处于相对低位，不绝下跌空间较为有限。

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