美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的天气模型显

　　美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的天气模型显示石油期货开户流程上半年油脂商场震动明显，三大种类价钱走势分裂。棕榈油先涨后跌，受战略、产量、需求及资金避险等身分影响。豆油价钱宽幅波动，受根基面与美邦生物柴油战略双重感化。菜油受中加交易摩擦影响波动上行。预测下半年，根基面中产量、需求、库存等身分的变革仍旧是油脂中恒久走势的，而宏观商场情况依然充满变数，短期必要眷注宏观事故对商场的心境影响，中恒久必要剖断此类事故对油脂商场供需根基面将爆发的本质性变革。

　　上半年，受环球宏观层面存不确定性身分的影响，叠加本身根基面驱动，油脂商场震动较为显明。整个来看，三大油脂价钱走势映现分裂：棕榈油因前期库存累积速率较慢，价钱一度暴露上涨态势，但跟着后期产量增进且需求萎缩，合座走势转为先涨后跌；豆油则同时受根基面身分与美邦生物柴油战略的双重感化，价钱映现宽幅区间波动；而菜油受中加交易摩擦的接续影响，商场预期供需合联将会爆发变革，价钱暴露波动上行的特点。

　　预测下半年行情，最先，正在气象层面，美邦邦度海洋和大气统制局（NOAA）的气象模子显示，2025年夏令（6—8月）映现厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）中性状况的概率为82%；可是，7— 9月有65%的概率造成拉尼娜形势，且这种状况有或许接续至冬季（2025年12月—2026年2月）。自2024年5月起，海洋外层以下温度的冷却速率虽有所放缓，但热带海洋温度接续低于均值，同时伴有大气环流变革，这些身分协同保卫着ENSO中性条款。总体来看，热带宁静洋的海洋-大气耦合体系暴露出ENSO中性状况，2025—2026年冬季造成拉尼娜形势的或许性较小。气象方面并未映现明显的厄尔尼诺或拉尼娜形势，估计对厉重农作物产区的干旱或洪涝影响较小。

　　其次，正在宏观层面，油脂价钱的震动与地缘政事、邦际交易形式慎密合系。正在地缘政事方面，俄罗斯、乌克兰举动环球葵花籽油的厉重出口邦，其形式的变革直接影响出口量，一朝冲突升级，出口受阻将导致阶段性欠缺，进而调动油脂间的比价合联，激励油脂价钱的震动。而中东地缘冲突同样弗成小觑，其垂危形式会鞭策原油价钱走高，原油价钱的变革又会通过生物燃料取代效应传导至植物油商场。比如，当特朗普揭橥声明称伊以形式缓解时，原油价钱急忙回落，邦际植物油价钱也随之消重。邦际交易格式的转折也深入影响着油脂价钱，中美交易摩擦重塑了大豆交易格式，对油脂财产链上逛爆发影响。

　　结果，正在根基面层面，棕榈油商场的厉重变量聚集正在印度尼西亚的产量端。目前商场对印度尼西亚正在2025年的产量预期仍旧保卫正在4750万～4800万吨，较旧年的预估存正在150万～200万吨的增进。从坐褥节律来看，5—9月的产量数据尤为合头，而且肯定水平上也许确定本年产量能否如预期增进。缘故一方面是旧年同期遭受卑劣气象，导致本该处于时令性增产阶段的产量格外下滑。但连合1—4月的数据来看，产量的增进正在3—4月慢慢涌现，目前3月、4月的产量分裂为439.1万吨和447.9万吨，较旧年同期的增速分裂为7.05%和8.85%，若后续气象层面不映现较大的格外情景，本年产量增进的预期将会慢慢兑现。

　　豆类商场方面，跟着巴西大豆慢慢上市并被商场消化，下半年商场的眷注中心将重回美邦大豆种植情形。从目前USDA揭晓的数据来看，美邦大豆的种植面积有所下调，但单产潜力较大，这使得新作美邦大豆预期丰产，但最终种植面积和单产均尚未确定，产量端不消除预期反转的或许。需求方面，跟着特朗普政府的一系列生物柴油战略拟实施提案的映现，可能料思的是美邦大豆油的生物柴油用处将会大幅增添，而且正在铺排减少生物柴油进口配额之后，美邦脉土豆油的工业需求势必会进一步增进。若后续合系提案准期落地，美邦大豆油均衡外的需求端将有较大幅度的擢升。

　　菜系方面，加拿大农业部的数据显示，2025/2026年度油菜籽期末库存估计为185万吨，产量估计为1800万吨，出口量估计为600万吨，邦内用量估计为1140万吨。合座来看，因为年内至极气象危机消重，加拿大菜籽供需根基面没有较大的变革，但需眷注交易战略身分，其会阶段性影响中邦邦内菜籽到港量，从而影响菜油商场供需及价钱。

　　预测下半年，根基面中产量、需求、库存等身分的变革仍旧是油脂中恒久走势的，而宏观商场情况依然充满变数，中东冲突仍将通过原油价钱传导影响植物油商场；中美和讲后，交易合联或有所缓解，但交易战略的不确定性仍存；欧盟是否推广EUDR法案，也将对植物油交易本钱和格式爆发影响。

　　总体而言，短期必要眷注宏观事故对商场的心境影响，中恒久则必要剖断此类事故对油脂商场供需根基面将爆发的本质性变革。咱们以为，下半年油籽和油脂合座或暴露供需双增的格式，但正在计入各邦生物柴油对植物油的增量需求之后，油脂价钱的运转中枢存擢升空间。（作家单元：广发期货）