一是对内外部形势的判断相较4月政治局会议更加

　　一是对内外部形势的判断相较4月政治局会议更加积极；二是强调政策连续性2025年8月5日豆油期货行情周内（7月28日至8月1日），邦内大宗商品期货收跌为主，玄色系板块继上周革新高后涌现高位回调态势。

　　就邦内期货市集完全来看，能源化工板块，燃油周上涨0.03%、原油上涨2.92%、碳酸锂下跌14.41%；玄色系板块，焦炭周下跌10.10%、焦煤下跌17.14%、铁矿石下跌2.43%；根本金属板块，沪银周下跌5.05%、沪铅下跌1.20%、沪镍下跌3.69%；农产物板块，生猪周下跌2.29%、豆粕下跌0.36%、棕榈油下跌0.29%；航运板块，集运欧线%。

　　周内市集避险激情升温推升金价，COMEX黄金周涨幅达2.32%，收3416.0美元/盎司；伦敦金周涨幅达0.77%，收3362.6850美元/盎司。

　　从需求端看，7月31日，宇宙黄金协会揭橥的2025年二季度《环球黄金需求趋向陈述》显示，正在高金价处境下，二季度环球黄金需求总量（蕴涵场社交易）达1249吨，同比延长3%。以价格计，环球黄金总需求同比大幅跃升45%，到达1320亿美元，改善史籍新高。

　　黄金ETF投资仍是推高黄金总需求的症结驱动力，二季度流入量达170吨，与2024年二季度的少量流出变成比照。

　　供应方面，跟着金矿产量小幅延长并创下二季度史籍新高，黄金总供应量同比延长3%至1249吨。接纳金供应量虽同比延长4%，但正在高金价处境下仍显得相对低迷。

　　众重身分交错下，金价将来走势备受合心。宇宙黄金协会资深市集剖析师Louise Street指出：“上半年美元金价涨幅高达26%，跑赢无数主流资产种别。这样强势的开局，意味着本年下半年金价不妨会正在相对窄幅的区间内轰动。宏观经济处境前景仍高度不敞后，这恐怕将为黄金供应进一步支柱。若环球经济或地缘政事形势闪现任何骨子性恶化，黄金行为避险资产的吸引力都不妨被进一步放大，饱舞金价再度走高。”

　　市集主见也有涌现出明明分化，金雅福黄金商酌院黄金剖析师孔霏兵就指出，美邦7月“小非农”超预期反弹，美邦第二季度GDP远超预期，美联储坚持利率稳定，鲍威尔淡化9月降息预期。受此影响邦际金价再次走弱。

　　混沌天成商酌以为，受到美债利率和美元指数的摇动影响，正在GVC摇动率闪现了明明回升；中长远环球钱银信用，大众债务，以及大邦匹敌的操心并未缓解确当下，黄金的长远走牛格式仍旧，黄金的走势更有支柱；下周起首合税落地，非农爆冷，及美联储“独立性”等影响将同时闪现，这对市集避险激情是推高的，市集的底层宏观逻辑不妨再次闪现切换至“衰弱生意”的不妨，市集对美联储的降息预期明明回升，但这种被动式降息预期对市集的乐观影响相对有限，而更容易勉励避险和宽松同步的生意，金银比希望回升。

　　以伊冲突和缓后，市集合心的中心转向原油根本面，本周油价迎来小幅反弹修复。布伦特原油本周上涨1.65%，收69.52美元/桶；美原油上涨1.36%，收67.26美元/桶。

　　北半球三季度制品油消费旺季预期希望提振原油需求，EIA原油库存低重及环球油品低库存深化了市集需求端刷新的预期，美邦非农数据爆冷也使市集删改乐观预期，美联储降息预期升温。

　　库存端，美邦能源音讯局数据显示，上周EIA原油库存环比不料大幅补充约770万桶，远远突出市集预期，激励邦际油价周四下跌。

　　卓创资讯提到，长远看，沙特率领的OPEC+持续4个月增产，合计增产高达180万桶/天，乃至下个月一直超预期增产的不妨较大，合计补充产量220万桶/天，这将一直赐与油价下行压力，后市难言乐观。

　　预计后市，中航期货阳光光以为，四时度原油消费面对由旺季向淡季的更动，同时OPEC+增产预备若继续履行，市集仍不妨面对供应过剩的压力，这将节制油价进一步反弹空间。

　　五矿期货徐绍祖外现，现时油价一经触及其此前短期预期的主意代价，叠加宏观风向转空但地缘利众预期仍正在的情形下，止盈后以旁观管束。完全下半年油价上行空间有限，随同OPEC慢慢增产落地，油价的宽幅轰动中枢估计进一步小幅下移，因为页岩油仍将饰演托底脚色，完全难言继续性的趋向行情，对驱动节律的支配将更为紧要。

　　混沌天成商酌也提到，原油实际端一经起首兑现弱于期，进入继续累库阶段，外需也弱于昨年，但美邦对俄油制裁存正在供应膺惩危急，短期不成渺视，需等市集消化完这回膺惩能力做空。

　　据央视音讯报道，中共中间政事局于7月30日召开集会，决议2025年10月召开中共四中全会，商酌同意“十五五”计议的提倡，并剖析商酌现时经济步地和铺排下半年经济劳动。

　　从总体上来看，邦泰海通梁中华宏观商酌团队将本次政事局集会的实质总结为三大特点，一是对外里部步地的占定相较4月政事局集会愈加主动；二是夸大战略持续性，下半年希望迎来“当令加力”的窗口期；三是适逢“十五五”计议草拟期近，战略两全短期稳延长和长远促革新。与2020年7月政事局集会对“十四五”的联系外述比拟，亮点是补充了“饱舞人的周详生长、完全群众合伙宽裕迈出坚实程序”的外述，这与此前夸大的“投资于人”一脉相承。

　　广发证券首席经济学家郭磊以为，战略重心之一是落实好前期战略陈设，正在个人周围履行做出增加和接续，同时保存乖巧性和应对外部蜕变的余地，确保年度延长主意达成；二是重心适度转向外面延长，刷新供求相合，因为前期一经显着将有十大重心行业稳延长劳动计划，饱舞重心行业效力调构造、优供应、落选落伍产能，纵然没有增量定调，这一线索仍存正在必然的根本面抓手；三是做好从“十四五”向“十五五”过渡的个人，好比集约化都会更新、隐性债务管控和地方融资平台出清等。

　　从对下半年劳动的完全铺排来看，梁中华团队合心到以下几个亮点，第一，对财务和钱银战略的央求从“用好用足”更动为“落实落细”，“弥漫裂释战略效应”。第二，以“反内卷”淡化“低价”，置于天下联合大市集维持的总体构造之中。第三，对血本市集的珍重再擢升，央求牢固回稳向好势头。第四，提防化解重心周围危急进入新阶段。

　　长城证券资产金融商酌院蒋飞宏观团队以为，7月政事局集会所提的“落实落细愈加主动的财务战略和适度宽松的钱银战略”“有用开释内需潜力”“推广有用投资”等外述均较为主动，并愈加珍重战略的落地和有用性。邦际营业的和缓以及较好的经济外示低落了短期内出台增量战略的预期，但同时也提到了要当令加力，注明宏观战略留有夹帐，对下半年外部不确定有较为足够的绸缪，三季度或是紧要观望窗口。

　　碳酸锂：供应端：7月供应端频出扰动动静，已有藏格盐湖因采矿证手续题目而权且停产(影响1200吨/月)，银锂停产检修(影响800吨/月)，其余宜春云母矿需从头编制储量核实陈述，然大厂矿证8月到期面对续证检验，。可是咱们以为这是《矿产资源法》落地后，锂矿合规化历程所肯定面临的，估计获取适应央求的矿证仍会光复坐褥，只是有必然年光周期，正在这时代供应缩减会对代价有支柱。需求端：9-10月平时为消费旺季，8月主机厂将起首举行备货，从而拉动对动力电芯的需求。其余储能市集受益于合税下调，澳洲、欧洲户储补贴战略发动了海外增量开释，需求仍仍旧强劲延长态势。总体上估计8月正极原料产量环增幅度略有抬升。（海证期货）

　　焦煤：供应方面，煤矿产能核查仍正在一直，本周邦内炼焦煤总库存不才降，供应压力正在削弱。据Mysteel，目前长治地域新增停产煤矿4座，辞别是由于月度坐褥职司完工、瓦斯超标、徙迁倒面以及平和检修，合计审定产能690万吨，其余个人煤矿也有差异水平减产。截至8月1日当周，邦内炼焦煤总库存为2245.01万吨，环比低重0.35%，同比补充7.01%。需求方面，本周新增 2 座高炉复产，2 座高炉检修，铁水产量环比低重 1.52 万吨至 240.71 万吨，终端需求有所削弱，不过研商到焦化利润正正在修复，焦化企业备货需求尚可。归纳来看，跟着反内卷预期弱化，市集合心的中心或将慢慢转向供需根本面，目前玄色估值完全处于中性偏高场所，钢厂利润处于较高秤谌，终端需求外示偏弱，估计短期玄色商品完全或弱势运转为主。（光大期货）

　　沪镍：沪镍轰动，市集交投生动。周末邦内反内卷题材炒作碰着重挫，众种类摁死跌停板，题材炒作降温期近，而根本面相对较差的镍不妨面对加快回归根本面的契机。金川升水2150元，进口镍升水400元，电积镍升水100元。高镍铁报价正在913元每镍点，近期上逛代价支柱明明削弱。库存来看，镍铁库存降4300吨至3.3万吨，纯镍库存增千吨至4万吨，不锈钢库存降1.5万吨至96.7万吨，但完全场所仍高，合心去库已矣迹象。（邦投期货）

　　生猪：生猪现货众有回升，钢联数据显示，天下均价上涨0.22元至14.19元/斤，生猪期价远月众有下跌，近月受现货支柱相对坚挺。对待生猪而言，从邦务院音讯揭橥会通告的数据来看，二季度末生猪存栏环比与同比补充2%摆布，因为二季度生猪屠宰量高于昨年同期，这意味着下半年生猪出栏将高于昨年同期，但略低于其他年份，研商到目前猪价明显低于昨年下半年同期的15-21元秤谌，现时供需抵触并不卓绝，变数更众正在于后期出栏体重。从环比角度看，因为昨年10月仔猪代价上涨带来能繁母猪配种补充，纠合农业屯子部生猪存栏数据来看，8月之后生猪出栏量希望环比回升，这希望箝制生猪现货代价，但因为二季度生猪出栏量同比补充，且生猪出栏体重环比低重，提前开释个人供应压力，这意味着生猪现货下方空间亦有限，咱们偏向于现货坚持正在自繁自养本钱线左近运转的不妨性较大。（广州期货）