美国页岩油企业的上游资本支出预计仍受限-美原

　　美国页岩油企业的上游资本支出预计仍受限-美原油期货app本年以后，环球经济坚持低速拉长态势，同时，原油消费增量明显受限，十分是夏日原油消费旺季遣散后，终端原油需求将时节性走弱。而OPEC+继续扩大产量，8—9月增产幅度将进一步加大。举座来看，正在原油提供慢慢拉长且需求增量有限的靠山下，改日原油市集提供过剩的预期继续巩固。

　　本年以后，环球经济举座体现低速拉长态势。正在美邦闭税计谋的影响下，下半年环球经济增速或进一步放缓。而且，受交易摩擦、高利率以及地缘政事等众重成分的攻击，经济走势充满不确定性。

　　依据邦际货泉基金构制（IMF）7月底颁布的数据，2025年，环球经济增速估计为3%，较上一次预测上调了0.2个百分点。个中，美邦、中邦以及欧元区的经济增速均崭露小幅度上调，判袂调度至1.9%、4.8%以及1%。经济团结与生长构制（OECD）也对2025年环球经济拉长预期实行了调度，从之前的3.1%下调至2.9%。同时，将美邦2025年GDP拉长预期从之前的2.2%下调至1.6%，估计欧元区2025年GDP拉长1%，估计中邦2025年GDP拉长4.8%。

　　7月，美联储议息聚会将联邦基金利率的对象区间保卫正在4.25%~4.5%稳定。这是1月以后，美联储接连第5次保卫利率稳定，且明了后相不急于降息。正在部门邦度与美邦杀青交易订定之后，市集对美联储降息的预期有所降温，从此前估计的降息3次转为降息2次，判袂正在9月和12月；同时，累计降息幅度也从75个基点降至50个基点。

　　环球原油提供估计坚持拉长态势，依据美邦能源音讯署（EIA）的预估，2025年，环球原油产量将逐日拉长181万桶，到达史乘新高。一方面，OPEC+自4月起慢慢光复产能；另一方面，包含巴西、加拿大等正在内的非OPEC邦度的原油产量也坚持拉长。然而，因为能源公司筹划思绪产生转移，再加上上半年油价继续走低，邦际能源署（IEA）估计2025年环球上逛油气投资同比节减4%，为2020年以后初次崭露降落，油气上逛投资降落正在肯定水平上范围原油的产出。

　　其它，本年地缘时局的转移也对环球原油提供变成了扰动。年头美邦新任总统特朗普上台后，对俄罗斯、伊朗首倡众轮制裁，范围其原油出口。目前，俄乌和叙以及美伊和叙都正在胀动，但能否不才半年杀青相似订定仍存正在不确定性，这也使得改日环球原油提供面对肯定变数。

　　本年，OPEC+步入增产周期。4月，OPEC+遵循预备逐日增产13.8万桶；5月起加疾增产步骤，5—7月逐日增产41.1万桶；8—9月，增产幅度擢升至逐日54.8万桶。服从先前的谋划，OPEC+需正在2026年9月前周至光复至逐日220万桶的产能，但就方今的增产节律而言，OPEC+也许提前一年杀青这一增产对象。

　　OPEC+颁布声明外现，增产预备会凭借市集情况“暂停或逆转”，这意味着其改日仍有大概对战略做出调度，以此应对油价的大幅震荡。下半年，OPEC+的计谋重心照样是增产并当令实行调度，全力于正在增产以保住市集份额与避免油价暴跌之间找到均衡。

　　短期来看，OPEC+的增产行径会使原油市集提供过剩的状况加剧；但历久来看，OPEC+也许会借助低油价来挤压角逐敌手，进而重塑环球原油供应方式。

　　本年以后，美邦原油产出举座有所回落，截至7月底，美邦原油产量约为1330万桶/日，较年头节减30万桶/日。上半年，美邦原油行业产出低迷，苛重道理是资金统制导致钻探行动节减。油价的继续低迷范围了页岩油企业的上逛投资，据认识，美邦最大的20家页岩油出产商将2025年的资金开支裁减约18亿美元，降幅达3%。与此同时，过去两年行业并购界限高达2900亿美元，大型企业主导市集，更偏重于本钱支配而非产量扩张。以是，截至6月，美邦活泼原油钻机数较年头节减了70座，降幅达15%。

　　其它，上半年，美邦原油价值一度跌至55美元/桶，远低于页岩油企业65美元/桶的盈亏均衡点。同时，美邦对钢铁、铝等闭节原油行业原料加征闭税，推高了钻井筑造本钱，进一步压缩了页岩油企业的利润，范围了企业的资金开支。

　　鉴于下半年油价估计坚持相对低迷形态，美邦页岩油企业的上逛资金开支估计仍受限，美邦原油产量较难完成拉长。EIA估计，2025年，美邦原油产量将拉长16万桶/日，较年头的预测有所下调；同时，EIA估计，2026年美邦原油产量不会拉长。

　　年头特朗普上任后，众次后相要尽疾遣散俄乌冲突，但截至目前，俄乌洽商发扬不大。近期，特朗普声称，要是俄罗斯正在10~12天内未就乌克兰安闲订定得到发扬，美邦将启动更为苛苛的制裁步伐，个中包含对与俄罗斯有交易往复的邦度征收100%的“二级制裁性闭税”，而此前设定的时限为50天。与此同时，特朗普还发布对印度进口商品征收25%的闭税，这是针对印度采购俄罗斯军械与原油所实践的处分性方法。

　　目前，俄罗斯原油的三个最大买家判袂是印度、中邦和土耳其。俄乌冲突发生之前，欧洲是俄罗斯原油的苛重买家；俄乌冲突发生后，因为欧美对俄罗斯首倡众轮制裁，俄罗斯原油市集慢慢从欧洲转向亚洲。目前，亚洲地域从俄罗斯进口的原油数目占俄罗斯原油总出口量的比例抢先80%。其它，俄乌冲突发生后，土耳其从俄罗斯进口的原油数目有所扩大。2023年，土耳其从俄罗斯进口原油约20万桶/日，一方面餍足土耳其STAR炼油厂的加工需求，另一方面将部门俄罗斯原油转售给欧友邦家；2023年后，土耳其从俄罗斯进口的原油数目进一步增至40万桶/日支配。

　　本年以后，环球经济保卫低速拉长态势，且正在美邦闭税计谋的影响下，改日前景堪忧。正在此靠山下，原油消费前景也受到明显反击。本年，众家机构频仍下调环球原油需求拉长预期，个中，EIA、IEA、OPEC正在二季度对环球原油需求拉长的预测较年头均下调了20万~ 50万桶/日。EIA正在7月月报中估计本年环球原油需求拉长80万桶/日，然而年头其预测拉长133万桶/日。

　　下半年，环球经济估计难有开展，原油消费将继续受到范围，各机构后续大概进一步向下校正原油消费增幅。本年，非OECD邦度仍将奉献大部门需求增量，个中包含中邦、印度等，而美邦的需求增量估计会受到肯定限制。

　　上半年，美邦经济拉长进一步放缓，闭税计谋对美邦经济也变成了较强的负面攻击，进而抵制了美邦的原油消费。机构估计，本年美邦原油消费增幅仅为10万桶/日。方今正值夏日原油消费旺季，美邦终端原油需求处于时节性顶峰阶段，炼厂开工负荷处于年内高位，十分是终端柴油供应偏紧，柴油裂解利润继续攀升。然而，从时辰周期来看，美邦原油旺季需求邻近尾声，后续炼厂开工以及终端原油需求的拉长空间均相对有限。

　　本年以后，受经济境遇限制，邦内原油消费体现低迷态势。同时，受地缘政事以及税费等成分的影响，上半年邦内地方炼油厂（下称地炼）开工显着受限。

　　1—6月，邦内原油累计进口2.8亿吨，同比仅拉长1.57%；邦内原油加工量累计到达3.6亿吨，同比仅拉长1.6%。邦内地炼开工负荷继续降落，且远低于史乘同期程度。假使7月地炼开工有所回升，但举座仍处于史乘偏低程度。

　　从终端消费来看，上半年，邦内汽油及柴油外观消费同比判袂降落7.24%和4.96%，举座终端原油消费体现疲软。

　　正在美邦闭税计谋的影响下，环球经济及原油需求前景预期转弱。与此同时，正在OPEC+慢慢增产的靠山下，环球原油提供将慢慢扩大，改日原油市集仍面对过剩预期。基于此，EIA正在7月月报中上调了原油市集过剩预期，估计环球原油市集正在三季度和四序度的过剩量判袂将到达74万桶/日和106万桶/日，而整年的过剩量也从80万桶/日上调至107万桶/日。IEA同样上调了本年下半年及整年的过剩预期，以为三季度和四序度的过剩量判袂到达100万桶/日和210万桶/日，整年的过剩量从80万桶/日上调至140万桶/日。

　　综上所述，环球原油提供估计继续拉长。OPEC+估计保卫增产并适度调度的节律，可是，因为上逛投资以及钻机数目下滑，美邦原油产量有所降落；同时，地缘时局转移给原油提供侧带来不确定性，俄乌和叙、伊核洽商走向以及制裁成分仍存正在较大变数，进而对原油提供变成扰动。

　　正在经济拉长动能偏弱的预期下，原油需求前景受到继续抵制，众家机构下调了本年环球原油需求拉长预期，且增幅估计低于客岁，整年需求拉长或亏折100万桶/日。方今，夏日原油消费旺季亲密尾声，原油需求环比预期转弱。

　　举座来看，正在提供增量攻击以及需求转弱预期的双重影响下，下半年原油市集仍面对供应过剩预期。（作家单元：高洁中期期货）