期货稳赚交易秘诀不足三只松鼠（300783.SZ）同期

　　期货稳赚交易秘诀不足三只松鼠（300783.SZ）同期的67%2025年4月，“没事就吃溜溜梅”的母公司溜溜果园集团股份有限公司（以下简称“溜溜果园”）向港交所递交招股书，开启继2019年A股IPO折戟后的第二次本钱冲刺。

　　六年间，这家曾以“青梅零食第一股”为方向的企业，陷入收入组织简单、主旨产物毛利率下滑、研发进入不够的延长瓶颈之中。

　　值恰当心的是，与前次申报比拟，早期投资方红杉本钱正在上市前夜以减资的方法清仓离场，片面股东李青也以出让股权的景象退出，而实控人杨帆却通过股权让与正在公司申报前出售了2880万元的股权。另外，产物品控曰镪质疑的溜溜果园，之前激发商场体贴的环保题目却照旧存正在。

　　“没事就吃溜溜梅”由杨幂代言的这句广告词，已成为许众人尘封的回想。依附好手业中的结构，2019年，溜溜果园向深交所创业板提交了招股书，膺惩“青梅零食第一股”。

　　只是，溜溜果园的初次上市申请却并不就手。一方面，公司涌现了增收不增利的环境；另一方面，溜溜果园几次因环保题目而遭到环保部分的科罚。所以，正在溜溜果园提交创业板申报材料后不久，公司就撤回了材料。须要当心的是，2024年10月，溜溜果园还因污水经破损管壁渗流进雨水管网，而被芜湖市生态处境局布告；但因公司巩固了拘束，并主动推行生态抵偿职守，而未予科罚。

　　与2019年溜溜果园创业板申报时大不沟通，转道港股后，溜溜果园背后的股东已发作了较大蜕变。2019年，曾以1.03亿元到场溜溜果园增资的自然人股东李青，将其持有的5%股权，以1.19亿元的买卖对价让与给了深圳君荣，2016年-2019年间李青投资的总收益率仅为15.05%，年化收益率正在5%把握。

　　2024年6月，A轮投资方红杉本钱，也以减资的方法清仓，其退出前公司估值曾正在2020年C轮融资中达24亿元，而2025年D轮融资时，溜溜果园的估值却回落至22亿元。须要当心的是，正在溜溜果园此前融资的经过中，公司与红杉信远、李青缔结有对赌允诺。而正在李青出让股权后不久的2020年，实控人杨帆也通过股权让与的景象出售了2880万元的股权。

　　正在引入新投资人的经过中，溜溜果园也缔结了对赌允诺。商定溜溜果园若2025年终未上市，公司须要以6%年息回购新投资人的股权。而正在激进扩张后，2024年溜溜果园的短期借钱达3.12亿元，账面现金仅有7805万元。

　　与6年前的申报比拟，目前溜溜果园的收入组织并未有较大转移。截至2024年底，公司收入还紧要由青梅及西梅成品供应，但与此前比拟，溜溜果园的销量并无较为彰彰的延长。2015年，溜溜果园发卖了2.58万吨的青梅、李梅及西梅等产物，而到了2024年，溜溜果园发卖的梅干及西梅产物的总量仅为3.32万吨，正在9年众的年光内仅延长了28.68%。

　　除了销量延长较慢外，溜溜果园的梅干零食还面对“量增价跌”逆境；其单价从2022年的39.4元/公斤跌至2024年的35.2元/公斤，毛利率也由2022年的39.6%降落至2024年的32.1%。溜溜果园的西梅产物固然代价由2022年的38.1元/公斤延长至2024年的39.6元/公斤，但受本钱扩大影响，其毛利率也由2022年的36.7%降落至2024年的32.4%。

　　只是，撤回申报材料时候，新斥地的产物梅冻，却成为了溜溜果园的“第二延长弧线万吨，收入占比也擢升至25.4%。但为抢占商场其单价依旧从2022年的27.2元/公斤跌至2024年的18.6元/公斤，但梅冻产物的毛利率却由2022年的36.2%延长至2024年的47.8%。

　　正在新品为公司供应紧要收入延长的环境下，溜溜果园的研发进入却并不高。截至2024年终，公司研发职员仅26人，2024年研发用度为1895万元，不够三只松鼠（300783.SZ）同期的67%。而为独揽本钱，溜溜果园的一面原料腌制、晒制工序外包给第三方实行，导致质地题目频发。黑猫投诉平台合于溜溜果园的投诉累计高达400余条，紧要涉及产物发霉、有异物、防腐剂超标等。

　　须要指出的是，正在线上购物逐步成为主流的环境下，溜溜果园的收入还紧要依赖零售商与经销商，公司自营网店的结构并不就手。2022年，自营网店仅为溜溜果园供应了1.48亿元的收入，正在当期公司收入中的占比为12.6%；到了2024年，溜溜果园的自营网店收入降落至1.39亿元，正在当期公司收入中的占比仅为8.6%。

　　溜溜果园的二次IPO，是对其能否冲破“青梅依赖”、修复本钱与消费者信赖的双重磨练。正在歇闲零食行业增速放缓至8%的2025年，简单品类超80%的收入组织已显虚亏，而研发进入不够、执掌组织会集等题目，更让其难以符合“壮健化、众元化”的消费趋向。

　　港股商场对细分龙头的估值逻辑，或将更苛苛地审视其“营销驱动”形式的可络续性。当“没事就吃溜溜梅”的广告语褪去流量光环，这家企业能否用踏实的产物力和执掌刷新，兑现本钱商场的“梅”好预期，仍是未知数。（思想财经出品）■

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