深证成指涨逾4%、创业板指大涨超7%2025年9月4日

　　深证成指涨逾4%、创业板指大涨超7%2025年9月4日上周两市延续反弹，科技板块不停领涨，深证成指涨逾4%、创业板指大涨超7%。然而，本周前三个买卖日商场有所回撤；IC、IM贴水走扩，期权成交PCR上行、两市成交额回落，均指向前期过热心绪边际降温。

　　正在此配景下，指数短期可能率以高位颤动为主。需核心眷注小盘股估值已处相对高位、阶段性回调危机上升。外部商场广大承压亦对危机偏好造成统制。中持久上行空间仍取决于根基面：A股满堂市盈率已处近十年高位区间，对节余改正的依赖加强；消费、投资与PMI等目标显示内需偏弱，临蓐端增速仍较速，通胀修复或慢于预期。上半年A股功绩满堂合适预期但节余增速仍处近年低位——若要走出更悠久的上行行情，仍需看到更昭彰的节余拐点与根基面验证。

　　政策层面，股指期货单边提议维系压抑，以不进步两成仓位试众IF或IC，顺势加入并配置昭彰止损止盈。套利方面，可思索做众IF、做空IM的对冲思绪，眷注巨细盘气派蜕化与基差震荡对价差的影响。期权方面，前期摆设的“认沽牛时价差”提议逢高分批止盈完毕。

　　8月官方创设业PMI为49.4，较前值49.3小幅回升、好于商场预期的49.1，但仍处“兴废线之下；官方非创设业PMI（商务行径）为50.3，较前值50.1上行，不停位于扩张区间。总体来看，经济动能呈“弱修复、构造偏供职”的格式：创设业紧缩边际温和，供职业对冲了片面压力。

　　49.4的读数注明景心胸较上月略有改正，但尚不够以造成周密扩张。团结史籍经历，淡季终了与提供褂讪不妨带光降蓐端的温和回暖，但需求侧（特别中下逛与地产闭连链条）规复仍不充沛，企业补库愿望有限，创设业仍更众处于“去化+稳产”的阶段。非创设业PMI回升至50.3，显示线下行径与暑期消费对供职业的支柱尚正在，但扩张力度不强，更众显露为“温和增进”。正在基修与大家供职支柱下的“稳需求”功用仍正在，但难以孤单拉动总量映现强反弹。

　　如今数据组合响应：内需边际改正但缺乏强劲驱动力，外需与地产调度仍是拖累项，企业端对来日的加码更不妨显露正在构造性投资与服从提拔，而非大领域扩产。

　　上周闭键股指延续大幅上涨走势，深指大涨4.36%，创业板大涨7.74%，中证500指数涨超3%；两市日均成交额近3万亿元，成交额处正在史籍最高水准。通讯板块大涨超12%；有色、电子等板块涨超5%。纺织衣饰、煤炭以及银行等板块收跌。

　　上周股指期货合约广大上涨，IF以及IC涨幅相对更佳，商场危机偏好处正在高位。近期IM以及IC贴水有所走扩，商场关于上涨连接性造成必定分裂。

　　期权方面，上周期权成交量庇护正在高位。期权持仓PCR满堂处正在极高水准，期权卖方如今关于创业板ETF以及中证1000、300ETF等标的热烈不看跌。同时，期权成交PCR有所回升，商场做众投契气氛有所削弱。

　　股指大幅走高，期权加权均匀隐含震荡率满堂庇护正在较高水准。如今各标的期权加权均匀隐含震荡率正在24%-38%相近，满堂处正在近年较高水准。现货指数震荡较大，商场关于股指大幅震荡预期上升。

　　上周两市延续反弹，科技板块不停领涨，深证成指涨逾4%、创业板指大涨超7%。然而，本周前三个买卖日商场有所回撤；IC、IM贴水走扩，期权成交PCR上行、两市成交额回落，均指向前期过热心绪边际降温。

　　正在此配景下，指数短期可能率以高位颤动为主。需核心眷注小盘股估值已处相对高位、阶段性回调危机上升。外部商场广大承压亦对危机偏好造成统制。中持久上行空间仍取决于根基面：A股满堂市盈率已处近十年高位区间，对节余改正的依赖加强；消费、投资与PMI等目标显示内需偏弱，临蓐端增速仍较速，通胀修复或慢于预期。上半年A股功绩满堂合适预期但节余增速仍处近年低位——若要走出更悠久的上行行情，仍需看到更昭彰的节余拐点与根基面验证。

　　政策层面，股指期货单边提议维系压抑，以不进步两成仓位试众IF或IC，顺势加入并配置昭彰止损止盈。套利方面，可思索做众IF、做空IM的对冲思绪，眷注巨细盘气派蜕化与基差震荡对价差的影响。期权方面，前期摆设的“认沽牛时价差”提议逢高分批止盈完毕。